进可攻退可守!私募看好可转债配置价值

  今年以来,转债市场表现亮眼,中证转债指数年内涨幅超过15%,跑赢沪指。在近日A股的回调中,中证转债指数仍然逆市上涨。私募表示可转债未来表现值得期待。

  转债与正股相关

  年初上涨受益于股市反弹

  对于可转债的突出表现,私募认为,主要得益于年初的股市上涨行情。

  乐瑞资产表示,年初股票市场估值与转债期权价值均处于历史低位,转债是性价比极高的资产。随着股市上涨,转债指数表现不错。

  宁聚投资判断,今年可转债迎来较好投资机会:A股估值经过去年的连续下跌后处于低位,转债对应的正股有较好的上涨空间;而经过连续下跌,市场预期比较悲观,转债转股溢价率低,出现不少面值折价的转债。年初市场回暖后,正股价格的上涨和转股溢价率的扩大使得转债收获较好的涨幅。

  Wind数据显示,截至8月9日,全市场176只可转债中153只实现上涨,涨幅在10%以上的有67只;面值低于100元的有42只,平均价格108元,平均转股溢价率和平均纯债溢价率均超过20%。

  艾方资产一直看好可转债投资机会,2014年起开始参与可转债套利,2017年以后大规模进行可转债投资。“可转债是很好的投资品种。首先,发行可转债的公司有一定的基本面支撑,信用风险受到一定的控制;其次,可转债可以理解为一个公司发行的‘信用债 一个奇异期权’。对于量化私募来说,这个期权具有很大投资价值,更是获利的主要来源;同时,从交易机制上说,可转债是T 0、日内没有涨跌幅,估值的修复与利润的兑现比股票要快。”

  飞旋投资基金经理成华认为,可转债具有长期价值投资机会,是市场上低风险博取高收益的品种。“今年年初是播种期,现在是坚定持有期。近期市场大幅下跌,但可转债溢价扩大,并没有跌多少,在上证指数最大回撤超过16%的情况下,可转债最大回撤仅8%。”

  盈峰资本另类投资部总监何伟鉴表示,目前上证指数整体市盈率为12.5倍,对应收益率为8%,相对房地产、债市在大类资产配置中具有优势。股市上涨也会对可转债走势产生正面影响,根据过往数据统计,大部分可转债最终会超过130元并成功转股,今年可转债或走出类似2014年的行情。

  估值较低

  兼具股性和债性

  股市近期再次出现明显回调,业内认为,无论从估值水平还是品种属性上,可转债都具有较大的投资价值。好买基金研究中心研究员谢首鹏表示,当前股市出现回调,可转债估值随之回落,投资吸引力上升,从绝对价格和估值上都具有配置价值。

  睿郡资产表示,可转债兼具股性和债性,是复杂环境中应对不确定性的较好选择。A股整体处于低位,长期不悲观,但短期的不确定性在加大。在股市和转债市场的调整中,转债市场估值已经回到1月底时的水平,在较低点位积极布局转债是可取策略。

  磐耀资产董事长辜若飞表示,可转债兼具股性和债性,在债性提供安全边际、A股整体估值处在历史低点的前提下,具备较大的投资机会。

  银叶投资表示,股市进入震荡调整格局,叠加债券市场利率债下行空间有限,在信用利差收缩后,可转债作为股债兼备的品种,随正股弹性优势明显,潜力可期。

  何伟鉴以“下有保底、上不封顶”来形容可转债,对于低风险偏好、投资时间至少在两三年以上的长线资金来说,可转债具有较高的投资价值,当前处于较合适的布局时点。

  中岩投资预计,三季度指数还将处于震荡区间,趋势性投资仍需等待。可转债在股市下跌时有债底保护,上涨时可以分享正股收益,目前震荡行情中,可以对目标品种择机逢低配置。

  私募排排网研究员刘有华向记者表示,可转债作为一款“进可攻、退可守”的投资品种,在长期慢牛、短期震荡的市场行情下,受到众多私募青睐。据其了解,2018年很多私募开始涉足可转债投资,策略上多采用股债平衡的配置策略,同时也会参与部分转债套利。

  



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